政府付费PPP项目如同鸦片：容易上瘾不可持续

      本周，江苏省财政厅发布的《关于进一步推进政府和社会资本合作规范发展的实施意见》（苏财金[2017]92号）引起了大家的广泛关注，文中明确要求“对于无现金流、完全政府付费的项目从严从紧控制”。尽管这里从严从紧说的不明不白，但毫无疑问，政府付费型PPP项目再次被推上了风口浪尖！！

一、政府付费型鸦片

细细想来，无现金流、完全政府付费的PPP项目就如同鸦片一般：

第一、需要但不宜泛滥。鸦片如用在医疗用途上，可发挥其药用价值，但鸦片如果泛滥，将会对社会造成较大的危害。纯政府付费型项目也一样，基于很多基础设施和公共服务项目的公益性，项目本身可能就是没有现金流，因此政府付费型项目很多时候是PPP所必须的，但如果绝大多数甚至全部的PPP都是纯政府付费项目，那么PPP和原来做的BT还有什么本质区别呢？

第二、容易上瘾。鸦片吸多了容易上瘾，政府付费型PPP项目也一样，做多了也容易上瘾！要政绩，要GDP怎么办？政府付费型适用的项目多，好包装，易理解，大家做起来经验丰富，赶紧再来一笔！君不见，满市场飘的都是此类项目。

第三、不可持续，绝望！鸦片抽多了，伤身体，迟早整个人甚至整个家庭被拖垮。政府付费型PPP项目一直做，同样是不可持续而令人绝望的！政府付费型项目依托的是有限的财政支付能力，但另一边地方政府的发展需求是无限的，以有限的支付能力对无限的支出需求，那是何其让人绝望！

随着很多地方逐渐触碰到10%红线，就算政府进一步放开上限又怎样呢？政府付费型项目是一种把蛋糕越做越小的模式，越做到后面，市场越小，市场的利润空间也越小，最终还可能爆发系统性财政风险和金融风险！

二、未来之路

先来看一则消息：近日，华夏幸福发布一则公告，称其取得新乡获嘉产业新城PPP项目成交通知书，其中土地整理投资、基础设施及公共设施投资建设费用的投资回报率为15%；当年产业发展服务费占入区项目当年新增落地投资额的比例为45%；规划设计、咨询等其他服务费的投资回报率为10%。看到这则公告，心情不禁有点小激动。

2013年从事房地产非标融资时，满市场的年化10%+、15%+收益率的项目，自那以后，年化10%+收益率的项目越来越少，以至近乎绝迹。2015年，主流房地产企业在一线城市拿地夹层融资成本都跌到了6%以下。

尽管这则公告所涉及的项目部分包括土地整理，能够对应更高的收益。但至少说明了一个道理，只有能够创造和挖掘更多附加值的模式，才是一种把蛋糕越做越大的模式。在这种模式下，政府通过引入富有效率的社会资本，挖掘出更多的现金流，或者实现了收入的增加，或者实现了成本的降低；社会资本自身得到了发展和壮大；由于项目本身的收益良好，也给金融机构赚钱创造了基础。大家不是向有（kou）限（men）的地方财政要收益，而是向市场要收益，向成本降低和效率提升要收益！

PPP能否实现从政府付费型项目转型，已成为本轮改革能否有实质意义，能否取得最终成果的关键。这条道路太艰辛，但环顾四周，还有别的更好的路吗？自己P的蓝图，含着泪也要把它走下去！！